赫斯圭亚那的价值是埃克森美孚争端的核心
知情人士称，仲裁小组将对埃克森美孚和雪佛龙之间备受瞩目的冲突进行裁决，并深入调查赫斯在圭亚那的石油财富的秘密价值。
去年 10 月，雪佛龙提出以 530 亿美元收购赫斯，这是几十年来石油行业最大规模整合浪潮中最大的两笔交易之一。雪佛龙在此次收购中最觊觎的资产是赫斯在美国最大竞争对手埃克森美孚运营的圭亚那油田的股份。
埃克森美孚和中国海洋石油总公司对这笔交易提出质疑，声称根据合同，埃克森美孚拥有优先购买赫斯在该油田的股份的权利，这一问题将由一个由三人组成的仲裁小组决定。埃克森美孚声称这笔交易是以合并为幌子的资产收购，而让仲裁小组考虑评估价值是关键。知情人士说，埃克森美孚认为圭亚那资产非常有价值，合并将引发控制权变更，并赋予埃克森美孚和中海油对资产出售的优先购买权。
另一方面，雪佛龙和赫斯认为圭亚那的估值不会对仲裁小组对合同仲裁的看法产生任何影响。据了解他们想法的人士称，他们的立场是埃克森美孚的权利不适用，因为赫斯对其圭亚那子公司的控制权没有变化。贸易组织国际能源谈判者协会 (AIEN) 副总裁、曾为埃克森美孚工作的 Vinson & Elkins 律师事务所合伙人克里斯托弗·B·斯特朗 (Christopher B. Strong) 表示，估值可能是控制权变更纠纷中关键而漫长的一步。
此次竞标的奖品是赫斯在圭亚那斯塔布鲁克海上合资企业中 30% 的股份，该合资企业迄今已发现约 116 亿桶石油和天然气。该财团包括埃克森美孚（持股 45%）和中海油（持股 25%），负责圭亚那的所有石油生产，去年通过开采 1.37 亿桶石油赚取了 63.3 亿美元的利润。预计到 2027 年，这一产量将增加两倍以上。
埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹今年早些时候告诉路透社，他将考虑对赫斯圭亚那的全部或部分股份提出反竞价，但前提是仲裁小组接受其对优先权的主张，并确定价格。知情人士本月表示，伍兹的立场保持不变。华尔街分析师估计，赫斯圭亚那的股份占雪佛龙 530 亿美元竞标价的约 70%。
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绝不妥协
该案的关键在于赫斯圭亚那公司的控制权是否会发生变更。两家公司表示，交易的结构使得赫斯将保持完整并成为雪佛龙的子公司。“埃克森美孚和中海油继续无视运营协议的明确措辞，雪佛龙和赫斯仍然相信仲裁将确认斯塔布鲁克 ROFR（优先购买权）不适用于合并，”两家公司在回答路透社的问题时表示。
雪佛龙首席执行官迈克尔·沃思最近否认了与埃克森美孚和中海油达成任何妥协的可能性。这两家公司今年早些时候曾举行过谈判，但埃克森美孚提起仲裁后谈判中断。
沃思 8 月 2 日表示：“看起来（妥协）并不是这件事最终的结果。”
然而，如果委员会接受优先购买权的适用，Hess 表示不会将其在圭亚那的股份出售给埃克森美孚或中海油。首席执行官约翰·赫斯今年早些时候表示，如果雪佛龙交易被取消，Hess 将保持独立。
雪佛龙面临压力
雪佛龙可能需要圭亚那的提振。过去六个季度，该公司的利润同比下降。过去 52 周，其股价下跌了 8.7%，而竞争对手埃克森美孚的股价则上涨了 7.7%。5 月，埃克森美孚以 600 亿美元收购了美国最大的页岩油生产商先锋自然资源公司，这是最新一轮整合浪潮中最大的收购案。这笔交易帮助埃克森美孚在第二季度实现了 92.4 亿美元的收益，是雪佛龙同期利润的两倍多。
石油分析师保罗·桑基表示：“埃克森美孚目前处于我 20 至 25 年来的最佳状态。它已经取得了非凡的成就。”
与此同时，雪佛龙的首席执行官正在重组公司，更换副手，并将公司总部从加利福尼亚迁至德克萨斯州。在赫斯交易完成后，沃思还计划通过出售资产筹集高达 150 亿美元。他原本希望在 2024 年上半年完成交易，但交易延迟不仅会减缓资产出售速度，还会阻碍雪佛龙实现成本节约、人员配备和运营协同效应。赫斯股东将错失获得雪佛龙高得多的股息的机会，而这正是这笔交易的诱惑。
分析师和投资者表示，2025 年下半年的交易可能迫使雪佛龙达成和解，从而减少承诺的交易利益。但如果估值高于埃克森美孚的预期，也可能使反竞标变得更加昂贵。
“埃克森美孚可能给形势带来了足够的不确定性，对于雪佛龙来说，为了解决这个问题，或许放弃一些经济利益也是值得的，”Westchester Capital Management 联席总裁罗伊·贝伦 (Roy Behren) 表示。根据伦敦证券交易所的数据，截至 6 月底，该公司持有价值近 2.26 亿美元的 Hess 股票。
(Sabrina Valle 报道；Gary McWilliams 和 Marguerita Choy 编辑)
