OSV公司的谨慎整合带来市场变化

Gulfmark近海支援船（CREDIT：Gulfmark）

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海上石油市场的涨势是否会浮动所有船只？在美国墨西哥湾，这还有待观察。

离岸服务，勘探和生产正在进行中。 10月初，又宣布了另一个大型钻探公司的业务组合。为了表示乐观，Ensco宣布了对Rowan Offshore进行全股票收购的计划，价值约24亿美元。新公司将在英国定居，但将在休斯敦拥有大量业务。该协议是继Transocean计划以9月初宣布的约27亿美元（现金和股票）收购开曼群岛OceanRig的计划。

由于钻探者的前景在投资者心目中变得明朗，离岸服务船舶供应商的前景也有所改善。今年夏天早些时候，两家美国公司（这两家公司都已经从预先打包的破产案中解体，之前的债务可以重组并转换成股权），宣布他们将会结婚，Tidewater International宣布有意收购Gulfmark Offshore在一笔价值约3.4亿美元的全股票交易中（取决于交割时的股价）。

整合：受到离岸乐观的鼓舞
随着这些交易的发展，公司强调其全球地理范围，利用高端，最先进的设备。而且，随着这些公司合并，“整合”迫在眉睫。利益既可以运营（更多范围，成本协同效应），也可以是财务（大公司对投资者更具吸引力）。 Clarksons Platou股票和信贷研究董事总经理Turner Holm先生在一份备忘录中写道，该投资客户对此次收购表示高度支持，“此次交易对Tidewater和Gulfmark股东的一项附带好处将更大，可能更具流动性权益货币。两家公司的市值将达到12.5亿美元，是迄今为止业界最大的市值。其他所有相等的改善规模和流动性应有助于我们认为更好的估值，因为更广泛的投资者将能够实现OSV复苏。“

更多交易可能在风中。霍尔姆的备忘录继续说道，“......这种股权货币可能最终允许新的Tidewater以周期性低值进行进一步整合，并有机会进一步节省成本。”

在远离化石燃料的长期背景下，从中期来看，以年为单位，原油和天然气需求正在向周期性需求曲线上升。价格大幅上涨，带来了利用股票支撑公司收购的乐观情绪。经济增长以及对制裁（对伊朗），内部中断（委内瑞拉）以及石油输出国组织削减生产节能的不确定性等可能出现的供应混乱和停电的担忧，使原油价格上涨至80美元/桶区域的水平（基础布伦特）。来自声誉良好的主流机构的分析师表示，如果中断的明星一致，100美元/桶的原油并非不可能。

这种石油服务的乐观情绪，促进了国际交易，也可以在离家较近的地方看到。今年早些时候，美国能源部能源信息管理局（EIA）在其能源日报中写道：“2017年墨西哥联邦湾（GOM）的美国原油产量略有增加，达到165万桶/日，根据环境影响评估最新短期能源展望（STEO）的预测，GOM的石油产量预计将在2018年和2019年继续增加。 EIA预计GOM每年将占美国原油总产量的16％。“

当TDW-GLF上的灰尘清除时，可能会在今年晚些时候（代理过程正在进行中），GLF持有人最终将获得合并公司27％的股份，称为Tidewater。该实体将拥有245艘船（使其成为世界上最大的船），其中173艘在6月份活跃。其中38人在初夏在美洲（包括美国GOM）工作。

根据Tidewater和Gulfmark分别针对其未来经营前景所做的预测，从1​​0月中旬提交的TDW-GLF联合招股说明书中了解到的离岸未来，讲述了一个特定的故事：

资料来源：https：//www.sec.gov

10月中旬，Tidewater和Gulfmark提交了一份联合最终代理声明和招股说明书，推荐该交易。两家公司发布的新闻稿称：“两家公司的董事会继续一致建议股东投票”赞成“联合最终委托书和招股说明书中提出的实施业务合并的相关提案。”公司现在将开始向股东发送代理，他们预计到11月中旬将达成交易。

财务考虑因素
Tidewater的财务顾问Lazard对全球各个市场的其他上市OSV运营商的12个“可比对象”进行了分析，并根据7月初的收盘价密切关注2019年和2020年的各种估计财务比率。正如联合招股说明书所揭示的那样，他们为可比公司集团找到了以下内容：

退出第11章的悖论（特别是预先包装的品种，其中将旧债务转换为预先商定的新股份的细节）是公司资产负债表现在没有杠杆化，从而释放了新投资的能力。哈维海湾国际海运公司（HGIM）是一家私营的美国离岸服务提供商（该公司也曾在6月初出现的破产程序中进行了重组），向海湾标志持有人提供了另一种建议。在一份不具约束力的非主动提案中，HGIM表示愿意与GLF进行谈判，并且，如果其提议被确定为优于TDW，则通过“反向并购”（私人实体收购方购买已经收购）进行控制。上市实体）。海湾标志委员会拒绝了这项提议。

Hornbeck Offshore Services（HOS）是该行业的另一家上市公司，至少到目前为止还没有参与并购活动。虽然它没有进入破产状态，但它在2017年6月完成了重要的再融资，其股价在整个2018年稳步上涨。在7月中旬的财报电话报告第二季度结果中，该公司的首席财务官指出了比预期更好的第二季度结果，通知云暂时清理的呼叫听众“由于美国国旗船只离开墨西哥湾以获得该半球的其他机会，加上典型的季节性隆起，我们只能简单地利用供需平衡的暂时摆动。这使我们能够在第二季度暂时推迟墨西哥湾HOSMAX船舶的运价。“

然而，在同一次电话会议上，董事长，总裁兼首席执行官霍恩贝克先生对墨西哥湾的市场前景采取了非常谨慎的态度，告诉投资者，“钻井装置的短期固定装置将继续统治当天，应该生产对船舶服务的需求不大 - 但市场仍将处于钻井人员的过渡阶段，其中许多人宁愿通过在钻井平台价格改善之前不将其资产用于长期合同来保持其可选性。这种动态对我们的短期影响很大。“

崛起的潮流：它会漂浮在所有的船上吗？
在夏季，乐观情绪正在恢复，钻机利用率刺激了对OSV的需求。离岸经纪商Seabreeze援引IHS-Petrodata的数据向客户表示，2018年9月美国墨西哥湾（USGOM）的钻机利用率为47.2％，高于去年同期的35.1％。测量利用率略有不同的数据提供商Platts在2018年10月初将USGOM钻井平台的利用率定为50.8％。

这些数字并不能说明整个故事。与其他海运市场一样，海上石油重视高规格设备，而复杂的船只（例如Harvey的LNG动力船和重型船舶以及Hornbeck的DP2和DP3多用途供应船）可以获得溢价。在HOS电话会议上，首席执行官Todd Hornbeck说：“5月份，我们完成了对Aries Marine Corporation的四个高规格OSV的收购，并对我们能够快速整合这些资产的方式表示满意。 Aries Marine进入我们的船队......所有四艘船现在都在墨西哥湾和我们的其他核心市场的现货市场运营。总的来说，我们对这些船只非常满意，并相信它们将被添加到我们的高规格DP2 Jones Act船队中。“

与此同时，一个持续存在的问题涉及到在美国墨西哥湾运营的船只的琼斯法案（需要美国建造/船员/所有权）的适用性，托德霍恩贝克告诉投资者他的电话，“我们相信外国运营商是考虑到目前正在进行的涉及船舶活动的法律挑战，以及他们遵守“琼斯法案”的情况，不太可能将MPSV承诺到该地区。“霍恩贝克还提出，”在这方面的诉讼正在DC巡回法院继续进行，我们可以看到一些共同的裁决今年晚些时候发布。“

2017年10月，由两个贸易团体和一名水手，“RADTKE等人诉美国海关和边境保护局等”提起的诉讼开始在法院系统中进行。在这种情况下，原告（包括美国造船商委员会和近海海事服务协会）要求法院推翻各种海关边境保护局的裁决，以一种有利于外国船东的方式解释“琼斯法案”。对于Jones Act OSV所有者而言，有利的裁决可能会限制整体供应，从而推高其利用率。

长期来说
替代能源在新闻中，但化石燃料将存在很长时间。从长期来看，数学年来DNV GL在其2018年的能源转型展望中表示：“石油需求将在20世纪20年代达到峰值，天然气将成为2026年最大的能源。”他们补充道。 ，“现有油田将以比石油需求减少更快的速度消耗。到2040年，将需要新的油田。“随着整个2018年价格前景的改善，为石油钻探和生产商服务的企业，包括在海外市场领域，前景更加光明。

通过Hornbeck海上服务镜头一瞥美国海湾，随着2018年进入第三季度逐渐改善。

资料来源：Hornbeck 2018年第二季度业绩

在美国市场，特别是墨西哥湾，人们担心的是，大量的备用吨位将继续保持低价，特别是当业主的普遍情绪抵制废弃这些最老的支持船的呼声时，甚至虽然一些分析师（其中包括VesselsValue和Alix Partners - 参见我们的BY THE NUMBERS分析版本）表示，许多这些堆叠的船只都处于课外状态，并且将它们带出来的成本将是令人望而却步的。除此之外，即使在原油价格跌至每桶40美元的市场中，美国页岩油生产商也能大幅降低成本以实现利润，而且可以看出，离岸支持部门仍面临真正的挑战。

Barry Parker，bdp1 Consulting Ltd为海事领域的企业提供战略和战术支持，包括分析和通信。该公司可在www.conconnect.com上在线查找

本文首次出现在11月的MarineNews杂志印刷版中。