过度扩张的石油价格引发秋季
注意交易者实际做的是什么，而不是他们说的是成功的石油市场分析的最重要的原则之一。
尽管最近几周关于油价的看涨评论，但有大量的预警价格已经为挫折做好了准备。
截至4月中旬，对冲基金累计原油和产品期货和期权的净多头头寸净额相当于14亿桶。
根据监管和交易数据，看涨多头头寸空头头寸超过空头头寸几乎14：1的空前比例。
未来五周，前一个月布伦特原油期货价格继续上涨8美元/桶，主要原因是委内瑞拉的石油出口下降以及对伊朗的新制裁。
但仔细观察市场后发现，许多迹象表明反弹势头可能会消失，并且越来越容易受到调整。
对冲基金和其他基金经理在4月17日和5月22日之间的五周内，都是石油期货和期权的净卖家。
看涨多头仓位减少5200万桶，空头仓位增加5700万桶。
原油的转变更为明显，多头头寸减少1.07亿桶，而空头头寸增加6,200万桶。
由于如此多的对冲基金仓位集中在期货曲线的前端，因此前一个月的布伦特原油期货价格从落后到大跌期间下跌。
实际布伦特市场也表现出越来越明显的疲软迹象，过去的布伦特原油价格下跌，并报告未售出的货物。
6月份布伦特原油日历价差从4月26日的每桶3.50美元大幅回落至5月29日的1.49美元，随着期货曲线走弱。
触发
自2015年初以来，对冲基金在石油市场大量集中的多头或空头头寸通常预示近期价格走势即将出现逆转。
即使在没有关于生产或消费的重要新信息的情况下（“为什么股市崩溃：复杂金融体系中的关键事件”，Sornette，2003），不平衡的定位可能导致逆转。
但是最近几周有几条新消息表明这次反弹可能会失去动力，至少暂时会出现逆转。
价格快速上涨将需求破坏问题重新提上日程，大型预测机构开始下调2018年和2019年下半年对消费增长的预测。
原油价格上涨已经将美国和其他石油消费国的泵价推高至敏感水平。
最近几周美国汽油平均价格接近政治敏感的每加仑3美元，并开始引起政界人士的更多关注。
4月20日，美国总统唐纳德特朗普指责石油输出国组织将价格提高到令人无法接受的高水平，并在Twitter上发布了一条消息。
5月23日，美国参议院民主党人感受到政治机会，写信给总统指责石油输出国组织提高石油价格，并呼吁他向该组织施压，特别是沙特阿拉伯增加石油供应。
另外，印度的汽油和柴油价格已经飙升至创纪录的水平，促使该国石油部长责难石油输出国组织限制生产。
在柴油价格达到创纪录水平之后，巴西发生了一场卡车司机大罢工封锁公路，迫使政府削减燃油税。
由沙特阿拉伯领导的欧佩克以及由俄罗斯领导的非欧佩克盟国越来越多地受到油价上涨的指责，因为尽管消费强劲增长，但限制了其产量。
委内瑞拉的产量下降以及伊朗出口量的下降预示欧佩克及其盟国在2018年的集体产量目标中处于危险之下。
沙特阿拉伯处于特别微妙的位置，因为它敦促美国对伊朗实施制裁，但不希望在美国选举年度增加驾驶者的燃料成本。
作为回应，欧佩克资源已开始表示愿意增加产量以补偿委内瑞拉和伊朗的损失，扭转了他们早先的立场，即产量将维持到2018年底。
来自欧佩克的关于2018年下半年可能产量增加的通讯似乎为5月24日开始的油价大幅下挫提供了触发因素。
但欧佩克改变战略的压力已经持续了几周，至少一些贸易商已经开始预先通过调整其立场来预测转变。
与往常一样，人们所做的，不是他们所说的，而是重要的。
（Edmund Blair编辑）
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